國內鋁(lv)土礦價(jia)格(ge)維(wei)持(chi)在200-280元/噸(dun)之間,港口的鋁(lv)土礦價(jia)格(ge)在280-420元/噸(dun)之間,這(zhe)是由(you)于鋁(lv)土礦的品質(zhi)不同以及運輸(shu)費用差異所(suo)造成。從(cong)全(quan)球視角來看,鋁(lv)土礦供應較為充足,可替代潛能(neng)大(da)(da),預(yu)計后(hou)期(qi)鋁(lv)土礦價(jia)格(ge)變化(hua)幅度(du)不會很(hen)大(da)(da)。
站在(zai)現在(zai)時(shi)點往后看(kan):我(wo)們認為(wei)(wei)未來氧化(hua)鋁(lv)(lv)短期內(nei)會因為(wei)(wei)開工率的(de)上升(sheng),補庫存(cun)周(zhou)期結束,導致價(jia)格(ge)一定程度下行(xing);但是中(zhong)長期來看(kan),因為(wei)(wei)氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)的(de)產能利用(yong)率低于(yu)(yu)世界平均水平致使國(guo)內(nei)行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體利潤(run)下降(jiang),去產能政(zheng)策實施(shi)有助于(yu)(yu)化(hua)解氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)過剩產能,提高行(xing)業(ye)(ye)平均利潤(run)水平,增(zeng)強氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)的(de)競爭力;同時(shi)環保限(xian)產將降(jiang)低氧化(hua)鋁(lv)(lv)企業(ye)(ye)開工率,供(gong)給會承受(shou)(shou)一定壓力,后期氧化(hua)鋁(lv)(lv)或受(shou)(shou)益于(yu)(yu)政(zheng)策執行(xing)促使價(jia)格(ge)回(hui)升(sheng)到一定高位。
據統計(ji),如(ru)果在(zai)供暖(nuan)季執行(xing)環保限產(chan)(chan)政策將導致減少大約500萬噸(dun)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv);同時(shi)根據數據統計(ji),2017年(nian)新增(zeng)產(chan)(chan)能為600萬噸(dun),由于大多數產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)都在(zai)下半年(nian),所以預(yu)計(ji)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)新增(zeng)量(liang)(liang)為300萬噸(dun)。進(jin)一步假設:氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)凈進(jin)口量(liang)(liang)穩(wen)定在(zai)300萬噸(dun),電解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)保持6.5%增(zeng)速(電解鋁(lv)下游需(xu)求(qiu)保持穩(wen)定,見正文解釋)。據此推(tui)算2017年(nian)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)供需(xu)缺口達到245萬噸(dun)。
去(qu)產能+環(huan)保限(xian)產政(zheng)策依舊會影響到煤(mei)炭(tan)、氧化鋁(lv)(lv)(lv)、焙燒(shao)陽極(ji)和電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)輔料的供給(gei),這種影響同樣會傳導到電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)生產,同時疊加電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)本(ben)身的環(huan)保限(xian)產影響,電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)價格會在未來短暫(zan)的下降之后伴隨著成(cheng)本(ben)的上漲回升(sheng)到一定高(gao)位(wei)。
根據一致預期:房地產開發(fa)建(jian)設同(tong)比(bi)保持5%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),電力相(xiang)關(guan)領域投資規(gui)模增(zeng)(zeng)速(su)保持3%增(zeng)(zeng)速(su),汽(qi)車產量同(tong)比(bi)保持6%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),假設鋁的(de)(de)(de)(de)其余下(xia)游消(xiao)費(fei)應用保持不變,同(tong)時考慮鋁在新(xin)能源(yuan)汽(qi)車+軌道交通(tong)+輕(qing)量化領域的(de)(de)(de)(de)新(xin)需求,我(wo)們認為鋁的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)求可(ke)以保持在6%左右(you)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長速(su)度。隨著中(zhong)國經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)(de)(de)放緩(huan),鋁的(de)(de)(de)(de)下(xia)游需求進入(ru)一個較為平(ping)衡的(de)(de)(de)(de)狀態。未來我(wo)們更關(guan)注新(xin)能源(yuan)汽(qi)車、軌道交通(tong)、輕(qing)量化給(gei)鋁帶來的(de)(de)(de)(de)新(xin)增(zeng)(zeng)長。
站在(zai)現在(zai)時(shi)點往后看(kan):我(wo)們認為(wei)(wei)未來氧化(hua)鋁(lv)(lv)短期內(nei)會因為(wei)(wei)開工率的(de)上升(sheng),補庫存(cun)周(zhou)期結束,導致價(jia)格(ge)一定程度下行(xing);但是中(zhong)長期來看(kan),因為(wei)(wei)氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)的(de)產能利用(yong)率低于(yu)(yu)世界平均水平致使國(guo)內(nei)行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體利潤(run)下降(jiang),去產能政(zheng)策實施(shi)有助于(yu)(yu)化(hua)解氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)過剩產能,提高行(xing)業(ye)(ye)平均利潤(run)水平,增(zeng)強氧化(hua)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)(ye)的(de)競爭力;同時(shi)環保限(xian)產將降(jiang)低氧化(hua)鋁(lv)(lv)企業(ye)(ye)開工率,供(gong)給會承受(shou)(shou)一定壓力,后期氧化(hua)鋁(lv)(lv)或受(shou)(shou)益于(yu)(yu)政(zheng)策執行(xing)促使價(jia)格(ge)回(hui)升(sheng)到一定高位。
據統計(ji),如(ru)果在(zai)供暖(nuan)季執行(xing)環保限產(chan)(chan)政策將導致減少大約500萬噸(dun)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv);同時(shi)根據數據統計(ji),2017年(nian)新增(zeng)產(chan)(chan)能為600萬噸(dun),由于大多數產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)都在(zai)下半年(nian),所以預(yu)計(ji)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)新增(zeng)量(liang)(liang)為300萬噸(dun)。進(jin)一步假設:氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)凈進(jin)口量(liang)(liang)穩(wen)定在(zai)300萬噸(dun),電解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)保持6.5%增(zeng)速(電解鋁(lv)下游需(xu)求(qiu)保持穩(wen)定,見正文解釋)。據此推(tui)算2017年(nian)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)供需(xu)缺口達到245萬噸(dun)。
去(qu)產能+環(huan)保限(xian)產政(zheng)策依舊會影響到煤(mei)炭(tan)、氧化鋁(lv)(lv)(lv)、焙燒(shao)陽極(ji)和電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)輔料的供給(gei),這種影響同樣會傳導到電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)生產,同時疊加電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)本(ben)身的環(huan)保限(xian)產影響,電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)價格會在未來短暫(zan)的下降之后伴隨著成(cheng)本(ben)的上漲回升(sheng)到一定高(gao)位(wei)。
根據一致預期:房地產開發(fa)建(jian)設同(tong)比(bi)保持5%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),電力相(xiang)關(guan)領域投資規(gui)模增(zeng)(zeng)速(su)保持3%增(zeng)(zeng)速(su),汽(qi)車產量同(tong)比(bi)保持6%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),假設鋁的(de)(de)(de)(de)其余下(xia)游消(xiao)費(fei)應用保持不變,同(tong)時考慮鋁在新(xin)能源(yuan)汽(qi)車+軌道交通(tong)+輕(qing)量化領域的(de)(de)(de)(de)新(xin)需求,我(wo)們認為鋁的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)求可(ke)以保持在6%左右(you)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長速(su)度。隨著中(zhong)國經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)(de)(de)放緩(huan),鋁的(de)(de)(de)(de)下(xia)游需求進入(ru)一個較為平(ping)衡的(de)(de)(de)(de)狀態。未來我(wo)們更關(guan)注新(xin)能源(yuan)汽(qi)車、軌道交通(tong)、輕(qing)量化給(gei)鋁帶來的(de)(de)(de)(de)新(xin)增(zeng)(zeng)長。